La Place de Hong Kong s’apprête à l’allumage

Asian Financial Forum 2025 : Dans l’attente d’une résurgence d’investissements internationaux, le Port au Parfum renforce et perfectionne les connexions de marchés avec la Chine continentale.
Malgré son thème aguicheur, « Powering the next growth engine » (« Allumer le prochain moteur de croissance »), l’Asian Financial Forum 2025 de Hong Kong (qui s’est tenu les 13 et 14 janvier) a conquis un public nettement moins international qu’au cours des années d’avant pandémie de Covid-19. Hormis une poignée de personnalités étrangères très haut placées (« VIP ») dans les instances bancaires, d’assurance ou de marchés, venues exprimer leurs points de vue dans les conférences de qualité, l’assistance était constituée majoritairement de professionnels de Hong Kong et de Chine continentale. On notera la chaise vide des représentants de la presse financière hexagonale. Est-ce en raison de contraintes budgétaires, ou, par désintérêt ? Quoi qu’il en soit, cette absence est regrettable car il n’est jamais peine perdue d’observer la région du monde dotée du plus fort potentiel de croissance. « La réalité est que la Chine reste l'une des puissances économiques les plus dynamiques et les plus importantes, » a rappelé Fred Hu, fondateur et président de Primavera Capital Goup, à l’occasion de la table ronde sur « les perspectives économiques mondiales ».

13/01/2025 Asian Financial Forum 2025, Hong Kong Convention and Exhibition Centre ©Keih Saht Le

Les prévisions du Fonds Monétaire International (FMI) datant d’octobre 2024 illustrent cette affirmation : Tandis que la croissance mondiale de 2025 pourrait s’établir à 3,2 %, celle des Etats-Unis à 2,2 %, celle de la région euro à 1,2 %, celle de la Chine atteindrait 4,5 %. La progression du PIB de la région Asie Pacifique, pour sa part, est estimée à 4,4 %. Ajoutons que le PIB de la zone Asie-Pacifique est plus de deux fois supérieur à celui des Amériques, trois fois supérieur à celui de l’Europe, huit fois supérieur à celui de l’Afrique. Entre 2014 et 2024, les pays d’Asie-Pacifique, ont représenté plus de 70,3 % de la croissance du PIB mondial, la Chine en représentant 30,9 %. En 2025, la croissance chinoise ainsi que celle d’autres régions asiatiques « dépasseront celle du reste du monde, stimulés par les secteurs de la nouvelle économie, en l’occurrence l’intelligence artificielle (IA), les véhicules électriques (VE) et la robotique, » parie Ernesto Torres Cantu, membre de la direction exécutive, à la tête des affaires internationales de Citi.

13/01/2025 Asian Financial Forum 2025, Hong Kong Convention and Exhibition Centre ©Keih Saht Le

La Bourse de Hong Kong ragaillardie
Pour en profiter en s’exposant à l’Empire du Milieu, « Hong Kong est une fenêtre formidable » renchérit John Christopher Donahue, président-directeur général de Federated Hermes, Inc. Certains investisseurs ont d’ores et déjà bénéficié du rallye d’automne du Hang Seng Index, qui s’est adjugé 35 % entre le 11 septembre et le 7 octobre dernier. Le lendemain, le marché des actions au comptant enregistrait un record en valeur de transactions (« turnover ») de 620 milliards de HKD. En définitive, à la clôture du 15 janvier 2025, l’appréciation de l’indice phare du Port au Parfum s’élève à 18,93 % en un an, celle du Hang Seng China Enterprises à 28,74%. Quant à l’activité en matière d’introductions en bourse, celle-ci est également en train de se ressaisir. Les statistiques du Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) révèlent, qu’au nombre de 66 en 2024, les nouvelles cotations ont permis de lever 83 milliards de HKD.
« Je n’avais guère anticipé cette reprise. Aussi, je ne souhaite pas m’adonner à des prédictions pour 2025. En revanche, s’il y a une chose que je puisse affirmer, c’est que Hong Kong est habitué à s’adapter à tous les changements, » commente Bonnie Y Chan, directeur général du HKEX. Prudente, elle ajoute toutefois : « Je ne pense pas que tous les investisseurs vont revenir immédiatement. »

13/01/2025 Asian Financial Forum 2025, Hong Kong Convention and Exhibition Centre ©Keih Saht Le

Restaurer la confiance
Pour convaincre l’ensemble de la communauté financière internationale de l’attrait renouvelé de la Place de Hong Kong, d’abord, il faudra rétablir la confiance. Cette mission figure parmi les priorités de la Securities and Futures Commission (SFC), comme l’assure son directeur exécutif, Intermédiaires (executive director, Intermediaries), Eric Yip : « Tout en souhaitant élargir le champ des licenciés en accueillant de nouveaux acteurs » grâce à l’instauration d’un autre type de dialogue, par exemple en rencontrant les demandeurs de licences de visu, « nous surveillerons que des lignes rouges ne sont pas franchies. Nous serons intraitables concernant le blanchiment d’argent, la cybersécurité et la sécurité des actifs. »
Accroître la liquidité obligataire
Quant aux chantiers de construction et d’amélioration du fonctionnement des « Connects » - connexions entre les marchés de Hong Kong et ceux de Chine continentale -, ceux-ci se poursuivent. Pour l’heure, l’accent est mis sur l’accroissement de la liquidité, renforçant à la fois l’efficience de marché et l’internationalisation du Renminbi via le Port au Parfum. D'une pierre, deux coups.

13/01/2025 Asian Financial Forum 2025, Hong Kong Convention and Exhibition Centre ©Keih Saht Le

A l’occasion de cet Asian Financial Forum 2025, les annonces ont donc surtout concerné le Bond Connect, la connexion obligataire permettant aux investisseurs de Chine continentale d’acheter (ou de vendre) des obligations de Hong Kong, et vice et versa. Par exemple, désormais, les obligations du gouvernement chinois - China Government Bonds (CGB) - et celles des banques du gouvernement - Policy Bank Bonds (PFBs) - détenues par les investisseurs internationaux via le Bond Connect pourront être utilisées comme collatéral pour toutes les transactions de dérivés de gré à gré (OTC derivative) compensées par OTC Clear (filiale du HKEX). OTC Clear, qui adopte dorénavant ces instruments comme marge garantie (margin collateral) pour le Northbound Swap Connect (canal donnant accès aux swaps de taux d’intérêt en RMB), les acceptera également comme marge garantie pour d'autres transactions de dérivées d'ici la fin du premier trimestre 2025. Il sera en outre bientôt possible de procéder à des opérations de repo « offshore » en RMB (« offshore » signifiant côté Hong Kong), en utilisant les obligations du Northbound Bond Connect (canal de Hong Kong vers la Chine Continentale) comme garanties.
Une fois que toutes les pièces du puzzle seront installées, il ne restera plus qu’à s’assurer que l'ensemble des routes de marchés, qui relient Hong Kong à la Chine continentale, seront bel et bien empruntées, et dans les deux sens.

Par E M à Hong Kong