Sann Mann Bo Go des affaires, Numéro 10

11/13/2025

Sann Mann Bo Go des affaires, bulletin allant à l'essentiel, qui traite de la vie des affaires à Hong Kong.

Météo (Météo : Tīn hei 天氣) Entre 20 et 24 degrés, ensoleillé
13/11/2025 : 24 ième jour du 9ième mois lunaire
Argent (Argent : Chìhn, 錢)

La bourse à Hong Kong :

©Keih Saht Le

Déferlante. Depuis le début de l’année, le Hang Seng, l’indice boursier phare de Hong Kong, enregistre une belle progression, de plus de 37 % (au 13 novembre 2025). Outre les anticipations de baisses de taux d’intérêt de la part de la Réserve fédérale américaine, le marché hongkongais profite d’une déferlante d’introductions en Bourse (IPO) attirant à la fois des capitaux étrangers et de Chine continentale. En dix mois (à fin octobre), les fonds levés via les IPO, au nombre de 81, se sont établis à 216 milliards de HKD, un bond de 209 % comparé à la même époque de 2024. Entre janvier et fin octobre, le total des fonds levés à la Bourse de Hong Kong atteint 507 milliards de HKD, plus de 228 % par rapport aux 154,8 milliards de HKD à la même époque de l’année dernière. Parmi les récentes introductions en Bourse réussies, citons celles de Zijin Gold ou de Jiaxin International Resources Investment Limited, deux sociétés venant de Chine continentale soucieuses de développer leurs opérations à l’international. Hong Kong, auparavant considérée comme la porte d’entrée des investisseurs étrangers vers la Chine, s’impose désormais comme lieu de référence auprès des entreprises chinoises désireuses de se déployer en dehors de leurs frontières d’origine.

Indices des actifs virtuels - Bitcoin et Ether :
Mise à jour le 12/11/2025. La performance historique est calculée sur la base de la valeur de clôture (à 16h00 HKT) de l'indice de référence en temps réel.
HKEX Bitcoin Reference Index - Performance cumulée de l’indice :
1 jour : - 1,57 % 1 an : + 15,70 % 3 ans : + 514,64 %
Valeur du taux de référence : 103 388,85
HKEX Ether Reference Index - Performance cumulée de l’indice :
1 jour : -3,28 % 1 an : + 1,63 % 3 ans : + 171,38 %
Valeur du taux de référence : 3 443,53
L’indice de référence est un prix spot de référence pondéré en fonction du volume pendant 24 heures du Bitcoin ou de l’Ether, basé sur les prix agrégés des bourses d’actifs virtuels les mieux notées, calculés en temps réel, et, libellés en dollars américains. Administrée et calculée par CCData, cette nouvelle série d'indices d'actifs virtuels est la première conforme au règlement des indices de référence de l'Union Européenne (BMR) développée à Hong Kong.

La Bourse à Shenzhen et à Shanghai :

©Keih Saht Le

* Définitions :
CSI 300 : Grandes capitalisations, Shenzhen et Shanghai
ChiNex : Actions A, Innovation, Shenzhen
Actions A : Libellées en renminbi et cotées en Chine continentale.
Actions B : Sociétés chinoises libellées en devises étrangères accessibles aux investisseurs étrangers
Actions H : Sociétés chinoises cotées à Hong Kong
Taux de change :

©Keih Saht Le

Fortune (Chòih: 財)
Contre vents et marées. Les banques de Hong Kong font face à la plus forte dégradation de la qualité de leurs actifs de ces dix dernières années, indique une étude de Natixis. Les causes en sont multiples, plusieurs années de récession, de tensions géopolitiques, de repli du marché immobilier résidentiel, de transformation du modèle économique hongkongais. Sans compter les inquiétudes concernant l’immobilier commercial ou les défauts de paiement de certains promoteurs. Le ratio global de prêts non performants (NPL) des banques du Port au Parfum a atteint 4,1 % en juin 2025, supérieur aux 3,9 % enregistrés lors de la crise financière mondiale de 2007-2009 et aux 2,7 % constatés lorsque la Chine continentale a été confrontée pour la dernière fois au problème de surcapacité en 2015-2017. « Le problème actuel de la qualité des actifs des banques hongkongaises n'est plus un phénomène lié à l’histoire de la Chine continentale, » signale Natixis. Représentant 36 % du total des prêts bancaires, le marché immobilier local, stabilisé en termes de loyers mais pas en termes de prix, a causé une augmentation des cas de valeur nette négative pour 10 % des prêts hypothécaires résidentiels, lors du deuxième trimestre 2025. Pour autant, le taux de défaut de paiement hypothécaire n’a que légèrement augmenté à 0,13 % en juin 2025. Ce niveau relativement bas s’expliquerait par une structure plus saine des prêts hypothécaires, comportant des échéances plus longues et un effet de levier plus faible. Par ailleurs, les ventes de logements ont repris après la suppression des droits de timbre. Ombres au tableau, le niveau des rendements locatifs stabilisés autour des 3,5 %, comparable à celui des taux hypothécaires, est susceptible de dissuader les acheteurs potentiels. Côté offre, le stock de logements privés disponibles à la vente demeure élevé, le double de la moyenne enregistrée entre 2015 et 2019. Les promoteurs pourraient finir par privilégier leurs flux de trésorerie en acceptant des prix inférieurs, exerçant une pression baissière sur la valeur des garanties. Incertitude supplémentaire entourant le calcul du stock de logements, le gouvernement de Hong Kong pourrait décider d’accroître massivement leur nombre dans la Métropole du Nord (revendiquant la volonté d’en accélérer la construction). Natixis calcule que c’est surtout l’état de l’immobilier commercial, représentant 8 % du total des prêts bancaires, qui pourrait donner le plus de fil à retordre. Le ralentissement de la croissance de l’emploi combiné au télétravail provoque une réduction de sa demande, tandis que de nouveaux immeubles accroissent le taux de vacance. Malgré la liste de tous ces risques, Natixis conclut toutefois que la solidité financière des banques hongkongaises leur permet d'absorber l’ensemble de ces vents contraires. Des dépréciations d'actifs rogneront leur rentabilité, mais leur restructuration devrait contribuer à atténuer la pression subie.

Vue du West Kowloon Cultural District, 07/07/2024 ©Keih Saht Le

Bambous (Bambou : Jūk chòih, 竹材)
Prix de l’immobilier résidentiel :
Centa-City Index CCL
Le 07 novembre 2025, l’indice Centa-City Index CCL affiche une baisse hebdomadaire de 0,67 % à 140,35 points et une hausse de 0,06 % d’un mois sur l’autre.
L’indice Centa-City Index CCL avait atteint un sommet historique de 191,34 points en août 2021 et un creux record à 31,34 points en mai 2003.
(L’indice « Centa-City Index » CCL, fourni chaque vendredi par Centaline Property Agency Ltd., reflète le prix des propriétés résidentielles privées secondaires à Hong Kong.)
Sous les néons :
Remue-ménage. Une étude de CBRE (datant du 27/10/2025) révèle que l’immobilier résidentiel primaire de Hong Kong reprend des couleurs. Les 5 643 transactions réalisées en septembre 2025 marquent une progression de leur nombre de 6,7 % d’un mois par rapport à l’autre et un bond de 98,1 % en un an. Ce réveil des acheteurs entraîne les prix des logements à la hausse : CBRE calcule que, depuis mars, ceux-ci ont augmenté de 1,3 %. Les loyers, quant à eux, se sont appréciés de 3,2 % depuis le début de l’année. Ce sont surtout les logements de luxe qui tirent leur épingle du jeu, favorisés par les programmes d’attraction de talents. Selon le Bureau des services financiers et du Trésor, les recettes issues des droits de timbre venant des transactions immobilières se sont accrues de 7 % à 9,2 milliards de HKD d’une année sur l’autre (à septembre 2025). En revanche, entre avril et septembre 2025, les recettes des droits de timbre sur les baux immobiliers ont chuté de 30 % (à 350 millions de HKD) par rapport à la même période de 2024. Un tableau d'ensemble en demi-teinte.
Guichet unique. Depuis octobre, le « REIT Channel » (« Canal SIIC » en Français) est le point d’entrée unique des Real Estate Investment Trusts (REIT), appelés aussi Sociétés d'Investissement Immobilier Cotées (SIIC) en France. Supervisé par la Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong, le « REIT Channel » se dédie à la facilitation des autorisations de mise sur le marché de ces entreprises possédant, gérant ou finançant des biens immobiliers. Si cette simplification réglementaire est accueillie comme une bonne nouvelle, une stimulation du secteur pourrait venir de l’inclusion des REITs du Port au Parfum au programme Stock Connect (ensemble de liaisons de marché entre Hong Kong et la Chine continentale), une éventualité dont le calendrier n’est pas encore dévoilé.
Les REITS cotées de Hong Kong :
https://www.hkex.com.hk/Market-Data/Securities-Prices/Real-Estate-Investment-Trusts?sc_lang=en

Vue du West Kowloon Cultural District, 07/07/2024 ©Keih Saht Le

Innovation (Innovation : Gaak sān, 革新)
Bienvenue à Cyberport. Le pôle technologique numérique de Hong Kong basé à Pok Fu Lam s’enorgueillit d’avoir attiré cette année dix nouvelles sociétés cotées en bourse, dont les chinoises Mininglamp Technology, Beijing Yunji Technology et Xunfei Healthcare Technology, ainsi que deux nouvelles licornes Qiangnao Technology et Inspur Cloud. Ces dernières se valoriseraient respectivement à environ 1,3 milliard d’USD et 2,5 milliards d’USD. Fort de cette reconnaissance venue de Chine continentale, Cyberport lance un « AI Investment Circle », c’est-à-dire un « Cercle d'investissement dédié à l’intelligence artificielle (IA) ». Son objectif est d’accélérer la mise en relation entre les startups jugées prometteuses et les investisseurs en quête de pépites. D’autres initiatives encore sont en train de se concrétiser, dont la collaboration avec FORMS Syntron Information HK (filiale de FORMS Syntron à Shenzhen), fournisseur de services informatiques auprès des banques et des institutions financières, pour construire le pôle appelé « Blockchain Valley@Cyberport ». Sa spécialité sera d’activer le développement de la blockchain et des actifs digitaux.
Coup de projecteur sur la Hong Kong FinTech Week 2025, à l’occasion du « HKFW x SMUF », qui peut également se prononcer « Hong Kong FinTech Week fois StartmeupHK Festival ».
Lire l’article « La Fintech de Hong Kong déploie ses ailes », publié le 06/11/2025 :
https://www.keihsahtle.com/sann-mann-bo-go-des-affaires/la-fintech-de-hong-kong-deploie-ses-ailes

Commerce (Commerce : Sāang yi, 生意)
Diète. Il semblerait que les habitants du Port au Parfum, qui se sont passionnés pour les cours de cuisine pendant les années Covid, continuent d’exercer leurs talents culinaires à la maison. A moins que subjugués par la ligne de leur élite sportive - conviée aux 15ᵉ Jeux nationaux chinois coorganisés par le Guangdong, Macao et Hong Kong (du 9 au 21 novembre 2025) - ceux-ci poursuivent un régime, au détriment du secteur de la restauration. Selon les statistiques du Département du recensement et des statistiques (C&SD), au troisième trimestre 2025, la valeur totale des reçus des restaurants a diminué de 0,3 % par rapport à la même période de l’année dernière. Hors effet des variations de prix, l'estimation provisoire du volume du total des reçus des enseignes traduit une baisse de 1,4 %. Il est expliqué, qu’après une augmentation en juillet et en août, la valeur des reçus de septembre a diminué en raison d’effets de base : Contrairement à 2024, le Festival de la Mi-Automne s’est tenu en octobre. En outre, de puissants typhons ont frappé la ville jusqu’à la fin du mois de septembre. En comparant les trois premiers trimestres de 2025 à la même période en 2024, la valeur totale des reçus de la restauration hongkongaise demeure pratiquement inchangée tandis que leur volume s’est replié de 1,2 %.

Réglementation (Réglementation : Jēun sáu, 遵守)
Vent en poupe. A l’occasion de la Hong Kong Maritime Week 2025 (du 16 au 22 novembre 2025), un pense-bête de la taxation avantageuse concernant les activités marines ancrées au Port au Parfum constitue une boussole de navigation incontournable. En 2020, le gouvernement de Hong Kong a instauré toute une série d'allégements fiscaux, en l’occurrence des exonérations pour les activités de location de navires ainsi qu’un taux d'imposition réduit de moitié (impôt sur les bénéfices à un taux préférentiel de 8,25 %) pour l'assurance, la gestion, le courtage et les agences maritimes. Il est prévu qu’au cours du premier semestre 2026 le gouvernement modifie à nouveau la législation pour renforcer les avantages fiscaux existants. Dans le cadre d'un contrat de location-exploitation, les loueurs de navires pourraient prochainement bénéficier d’une déduction fiscale sur le coût d’acquisition des navires. Quant aux négociants de matières premières physiques, ceux-ci bénéficieraient d’un taux d’imposition réduit de moitié.
Un tirant d'eau mieux adapté. Publiées dans deux circulaires différentes de la Securities and Futures Commission (SFC), de nouvelles mesures se destinent à élargir l’accès à la liquidité et les gammes de produits des plateformes de négociation d'actifs virtuels (VATP) licenciées. Les VATP sont désormais autorisées à partager un carnet d’ordre unifié avec leurs plateformes étrangères affiliées, renforçant leur capacité à proposer des prix de marché. Elles peuvent de surcroît offrir aux investisseurs professionnels des actifs virtuels sans historique de 12 mois ainsi que des « stablecoins » (cyber jeton indexé, monnaie digitale ancrée (« pegged ») sur une devise liquide) agréés par la Hong Kong Monetary Authority (HKMA, l’Autorité monétaire de Hong Kong). La distribution de titres tokenisés ou d'autres produits d'investissement liés à des actifs numériques est aussi permise. La SFC envisage en outre de permettre aux courtiers agréés d’acheminer les ordres de leurs clients vers des pools de liquidités étrangers réglementés (au sein d’un même groupe). Cf l’article « La Fintech de Hong Kong déploie ses ailes », publié le 06/11/2025 : https://www.keihsahtle.com/sann-mann-bo-go-des-affaires/la-fintech-de-hong-kong-deploie-ses-ailes

Salons (Salons et expositions : Jín láahm, 展覽)
Plongée dans l’univers maritime de Hong Kong - Hong Kong Maritime Week 2025
Ce sera du 16 au 22 novembre 2025. Organisée par le Hong Kong Maritime and Port Development Board en symbiose avec la Hong Kong Shipowners Association, le Hong Kong Maritime Museum, le Hong Kong Trade Development Council et Invest Hong Kong, la neuvième Hong Kong Maritime Week est construite cette année autour du thème majeur « Navigating to a Greener Future » - « Naviguer vers un avenir plus vert ».

Demandez le programme : https://www.hkmw.hk/en/calendar.html
https://www.hkmw.hk/en/daily_schedule.html
S’enregistrer : https://www.hkmw.hk/en/registration_enquiry.html

L’art et la mer :
ALL-SEA « Eight Oceanic Artistic Practices from Southeast Asia and Hong Kong », exposition d’art contemporain organisée par la curatrice Dr. Caroline Ha Thuc à la galerie Karin Weber (20 Aberdeen Street, Central)
Jusqu’au 17 janvier 2026.
Ne boudez pas cette immersion dans la grande bleue dédiée aux amoureux de l’océan mais aussi à ceux qui voudraient le connaître un peu mieux.

Demandez le programme : https://www.karinwebergallery.com/

©Keih Saht Le

Ventes aux enchères (Ventes aux enchères : Paak Maaih, 拍賣)
Christie’s :
25 novembre 2025 : « Magnificent Jewels » (Joyaux magnifiques)
Cette vente présentera une sélection de bijoux Bulgari, Cartier, Tiffany, Van Cleef & Arpels.
26 novembre 2025 : « The John Shaw Patek Philippe Collection » (La collection John Shaw de Philippe Patek)
Sotheby’s :
21 novembre 2025 : « Imperial Connoisseurship Treasures of Chinese Art from A Prestigious Collection » (Trésors d'art chinois issus d'une prestigieuse collection impériale)
La sélection d'œuvres d'art couvre les périodes des dynasties Yuan et Ming, jusqu'à l'apogée technique de la dynastie Qing.
22 novembre 2025 : « Masterpieces of Asian Art from the Okada Museum of Art » (Chefs-d'œuvre de l'art asiatique du musée d'art Okada)
La sélection de chefs-d'œuvre du musée d'art Okada présentée rend hommage à quelques-uns des plus grands maîtres céramistes, peintres et artisans ayant œuvré en Asie orientale au cours des trois derniers millénaires. Cette collection a été constituée pendant plus de trente ans par Kochukyo Co., Ltd., la maison de vente d'art fondée par Hirota Matsushige, plus tard connu sous le nom de Fukosai, qui a accompagné de nombreux musées et collectionneurs privés depuis 1924. Le raffinement esthétique et l'exigence de qualité qui caractérisent Kochukyo se retrouvent dans l'ensemble de cette collection.

Bonne lecture !

*« Sann Mann Bo Go » est l’expression francisée de « sān màhn bou gou » (新聞報告) qui signifie « rapport d’information », souvent entendue dans les taxis de Hong Kong, habitués à écouter les programmes de la radio RTHK.

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